华泰证券：AI拉动国际云厂商参加新基建周期
华泰证券研报指出，大模子拉动下，国际云厂商正参加新一轮基础步履开采周期，世界算力需求有望握续增长。首选温雅国际算力产业链（包括光模块、AI工作器），其次温雅国产算力产业链，终末温雅AI欺诈的潜在变化。
全文如下华泰 | 盘算机：AI拉动国际云厂商参加新基建周期
Microsoft、Google、Meta三家公司在最新财报电话会中均给出扩大老本开支的积极调换。咱们合计，大模子拉动下，国际云厂商正参加新一轮基础步履开采周期，世界算力需求有望握续增长。首选温雅国际算力产业链（包括光模块、AI工作器），其次温雅国产算力产业链，终末温雅AI欺诈的潜在变化。
中枢不雅点
24Q1：扩大老本开支成为国际云厂商共鸣，AI是开采重心
Microsoft、Google、Meta发布24Q1财报，握续扩大老本开支以加强AI基础步履开采已成为国际云厂商共鸣。24Q1 Microsoft、Google、Meta三家公司臆想老本开销为294亿好意思元，同比增长49.01%，环比增长3.49%。其中，Microsoft老本开支为110亿好意思元，同比增长66%，环比增长13%；Google老本开支为120亿好意思元，同比增长91%，环比增长9%；Meta老本开支为64亿好意思元，同比减少6%，环比减少17%。瞻望24年全年，三家公司在电话会中均给出扩大老本开支的积极调换。咱们合计，大模子拉动下，国际云厂商正参加新一轮基础步履开采周期，世界算力需求有望握续增长。
Microsoft：24Q1老本开支同比+66%，云收入同步加快
Microsoft公布FY24Q3财报（对应CY24Q1），24Q1公司老本开支为110亿好意思元，同比增长66%，环比增长13%；老本开支（含融资租借）为140亿好意思元，同比增长79%，环比增长22%；老本开支同比显赫增长，主要用于推广AI基础步履件开采，撑握微软的云业务的需求增长。AI需求带动下，公司Azure云收入握续快速增长，股民24Q1 Azure业务营收同比增长31%，业务成长再度加快（23Q2-23Q4 Azure同比增速辨别为26%、29%、30%）。短期内公司AI云需求出现供不应求的情况，公司调换FY25 老本开支鸿沟将大于FY24（FY24前三季度臆想含老本开销307亿好意思元，同比+60%）。
Google：24Q1老本开支同比+91%，云收入超预期增长
Google公布24Q1财报，24Q1公司老本开支为120亿好意思元，同比增长91%，环比增长9%，超VA一致预期20%。老本开支同比显赫增长，主要由于AI工作器及数据中心等基础步履投资显赫增长。Google云工作24Q1已矣营收95.74亿好意思元，同比增长26%，云收入增速自23Q4企稳后，保管高位增长（23Q2-23Q4 Google云业务同比增速辨别为27%、22%、26%）。凭证24Q1电话会，24年全年单季度老本开销将与24Q1握平或增长，以24Q1的120亿好意思元约莫估算，24大哥本开销有望达480亿好意思元，将同比+49%。
Meta：24Q1老本开支同比-6%，上调全大哥本开支调换
Meta公布24Q1财报，24Q1公司老本开支为64亿好意思元，同比减少6%，环比减少17%；老本开支（含融资租借）为67亿好意思元，同比减少5.2%，环比减少15%，本季度老本开支主要用于工作器、数据中心等AI基础步履开采，单季度老本开销水平低于阛阓预期。瞻望全年，Meta进一步上调全大哥本开支调换，凭证24Q1电话会，公司揣度24大哥本开支350-400亿好意思元，调换中值较上季度调换增长11.9%（23Q4电话会调换24大哥本开支300-370亿好意思元，23Q3电话会调换24大哥本开支300-350亿好意思元）。
干系产业链公司梳理
咱们合计，AI有望拉动世界算力不竭进取，首选温雅国际算力产业链（包括光模块、AI工作器），其次温雅国产算力产业链，终末温雅AI欺诈的潜在变化。
风险指示：模子迭代不足预期；AI买卖化施展不足预期；本敷陈实质均基于客不雅贵寓整理，不组成投资冷落。